1月11日，戴姆勒將參股北汽股份的消息再次傳出——戴姆勒考慮收購(gòu)正在進(jìn)行IPO運(yùn)作的北汽集團(tuán)旗下子公司北汽股份10%~20%的股權(quán)，以促進(jìn)在華業(yè)務(wù)發(fā)展。
這一汽車(chē)行業(yè)“創(chuàng)造性”的參股項(xiàng)目，在北汽股份已經(jīng)成為“公開(kāi)的秘密”?！按髂防杖牍晌覀兪强隙ǖ??！痹诒逼煞輪T工的私下議論中，這一事件甚至已經(jīng)完成。
一直三緘其口的戴姆勒汽車(chē)也首次向中國(guó)媒體表達(dá)了態(tài)度。戴姆勒東北亞相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，戴姆勒首席執(zhí)行官蔡澈明確表態(tài)，對(duì)于北汽上市的想法“給予支持”，有關(guān)合作框架及戴姆勒的相關(guān)角色，戴姆勒正與北汽集團(tuán)進(jìn)行磋商。
“這是觸及行業(yè)底線(xiàn)的事情。不是企業(yè)雙方、地方政府，甚至繞過(guò)A股IPO就可以解決的事情。”汽車(chē)行業(yè)分析師張欣對(duì)記者明確表示，戴姆勒入股北汽股份，或?qū)⒂巫咴谕夥讲荒苡庠?0％股權(quán)的政策底線(xiàn)邊緣。
參股恐面臨政策難題
一位接近北汽集團(tuán)的知情人士向記者透露，針對(duì)戴姆勒入股，北汽股份為此成立了合資項(xiàng)目組，由北汽股份董秘牽頭，全權(quán)負(fù)責(zé)與戴姆勒的談判，同時(shí)承擔(dān)了政府公關(guān)的任務(wù)。
實(shí)際上，在參股事件之前，“北京奔馳合資公司中方資產(chǎn)進(jìn)入北汽股份的事宜已經(jīng)完成。”北汽集團(tuán)內(nèi)部人士告訴記者。而北京奔馳中方資產(chǎn)納入曾經(jīng)被認(rèn)為是北汽股份 “最艱難”談判。
上述知情人士表示，北汽股份今年有兩項(xiàng)重要業(yè)務(wù)：一是引入戴姆勒參股北汽股份IPO，二是2013年底正式登陸H股市場(chǎng)。
雙方的滲透顯然并沒(méi)有到此為止。戴姆勒希望以參股的方式在合資企業(yè)獲得更多話(huà)語(yǔ)權(quán)，北汽股份希望通過(guò)這一方式優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)提升北京奔馳中的中方股比，將北京奔馳利潤(rùn)順利納入北汽上市公司。在這一背景下，這一方案在企業(yè)層面似乎不成問(wèn)題。
“如果成功引入戴姆勒參股，北汽股份IPO的影響力和融資規(guī)?？隙〞?huì)有大比例增長(zhǎng)?！毙胚_(dá)證券汽車(chē)行業(yè)分析師邢海芝表示，目前北汽股份IPO面臨的最大問(wèn)題就是整體盈利性不高，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多。但是，戴姆勒參股北汽股份上市將開(kāi)創(chuàng)內(nèi)地車(chē)企上市進(jìn)程的先例，這在政策法規(guī)上是否可行還存在疑問(wèn)。
張欣表示，外資比例超過(guò)25%才會(huì)按照中外合資企業(yè)的規(guī)章制度對(duì)企業(yè)進(jìn)行考量。戴姆勒參股北汽股份不會(huì)逾越25%這一底線(xiàn)，否則北汽股份將被認(rèn)定為中外合資企業(yè)，上市進(jìn)程將會(huì)面臨更為復(fù)雜的流程。
如果戴姆勒參股北汽股份，北京現(xiàn)代會(huì)不會(huì)受到影響？
對(duì)此上述知情人士分析，北京現(xiàn)代雖然已經(jīng)將中方資本納入北汽股份，但如果北汽股份進(jìn)行IPO，勢(shì)必要征得現(xiàn)代汽車(chē)的同意，對(duì)于目前財(cái)務(wù)、采購(gòu)等利潤(rùn)部門(mén)都在韓方掌控下的北京現(xiàn)代，IPO還是一道難題，而引入戴姆勒，顯然將使得這一問(wèn)題更為復(fù)雜。
此外，如果戴姆勒參股北汽股份，勢(shì)必帶來(lái)北京奔馳股比的調(diào)整?！?0:50的合資企業(yè)股比紅線(xiàn)是不能觸碰的，而此前也討論過(guò)調(diào)整北京奔馳股比的事情，在目前北汽集團(tuán)和戴姆勒的合作中，這不是問(wèn)題?！北逼瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向 記者坦言。
除了上述原因，戴姆勒參股北汽股份這一事件在資本市場(chǎng)被稱(chēng)之為“不可理解”。分析人士向記者坦言，“這一想法不太可行。因?yàn)椴还鼙逼瘓F(tuán)與戴姆勒如何洽談，這一事件都繞不過(guò)政府的層層審批?！?nbsp;
戴姆勒參股福田曾失敗
熟悉北汽集團(tuán)與戴姆勒合資歷史的知情人士告訴記者，早在福田汽車(chē)登陸資本市場(chǎng)之前，戴姆勒就有意參股福田汽車(chē)，并通過(guò)香港的投資咨詢(xún)公司進(jìn)行了可行性方案的草擬，并報(bào)批相關(guān)部門(mén)?！爱?dāng)時(shí)的方案與目前戴姆勒希望參股北汽股份的想法、路徑如出一轍，也考慮了25%這一中外合資企業(yè)的股比，以及上市方案選擇等，但最終未能成行，這一方案的困難性可想而知?！敝槿耸繉?duì)記者表示。
熟悉資本市場(chǎng)的分析人士告訴記者，雖然中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了多年的發(fā)展和完善，但是這一融資方案現(xiàn)在看來(lái)依舊艱難。
如果說(shuō)參股福田汽車(chē)是戴姆勒第一次希望以股東方的身份介入其在中國(guó)的合資伙伴，那么隨著近年來(lái)北汽集團(tuán)和戴姆勒關(guān)系愈發(fā)緊密，戴姆勒參股北汽及旗下子公司的想法也愈發(fā)強(qiáng)烈。
早在2012年初，北汽集團(tuán)與戴姆勒汽車(chē)交叉持股的方案就在北汽集團(tuán)高層進(jìn)行了討論。
當(dāng)時(shí)，北汽集團(tuán)和戴姆勒汽車(chē)試圖模仿上汽集團(tuán)與通用汽車(chē)1%股權(quán)的交易方式，實(shí)現(xiàn)戴姆勒對(duì)北汽集團(tuán)的持股，持股之后勢(shì)必上調(diào)北京奔馳中方所占股比，提升北京奔馳對(duì)于北汽股份的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
但是，由于北汽集團(tuán)的國(guó)企身份，外資介入在操作和審批流程上，都會(huì)非常復(fù)雜。因此，北汽集團(tuán)建議戴姆勒入股其旗下子公司北汽股份。最終，戴姆勒將持股載體變更為北汽股份。
熟悉戴姆勒的分析人士告訴記者，從戴姆勒計(jì)劃入股北汽股份的過(guò)程可以看出，戴姆勒很早就希望控股合資企業(yè)，以便保證在合資企業(yè)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)。這是戴姆勒的傳統(tǒng)。
更為現(xiàn)實(shí)的一點(diǎn)是，在豪華車(chē)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中在中國(guó)市場(chǎng)之后，此前沒(méi)有將中國(guó)市場(chǎng)置于最重要位置的戴姆勒開(kāi)始反思，并且加速改進(jìn)，一系列以中國(guó)市場(chǎng)為中心的變革隨即展開(kāi)，此次入股談判也是深化掌控中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。
搶占市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需求
“如果戴姆勒希望加速對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的投資，增強(qiáng)北京奔馳的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，完全可以選擇通過(guò)對(duì)等的方式，向北京奔馳注資?！睆埿婪治龃髂防諈⒐杀逼煞莸膭?dòng)機(jī)時(shí)認(rèn)為，雙方涉及股權(quán)變化的根本目的并不僅限于此。
2012年，在豪華車(chē)全球排名上，戴姆勒銷(xiāo)量再次被奧迪超越，名列全球豪華車(chē)銷(xiāo)量的第三位。
2012年豪車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，寶馬以184.5萬(wàn)輛的全球銷(xiāo)量拔得頭籌，奧迪以145.5萬(wàn)輛緊隨其后，奔馳則連續(xù)第二年被奧迪超越，位居第三。如果除去在華銷(xiāo)量，奔馳銷(xiāo)量為112.38萬(wàn)輛，高于奧迪。分析二者差距，中國(guó)市場(chǎng)成為關(guān)鍵，甚至是雙方唯一的重大差距所在。
在中國(guó)市場(chǎng)，2012年奧迪銷(xiāo)量達(dá)40.58輛，同比增長(zhǎng)29.6%；寶馬集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)銷(xiāo)量為32.64萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.4%；寶馬品牌在華全年銷(xiāo)量在30萬(wàn)輛左右，同比提高約三成；奔馳品牌全年銷(xiāo)量19.62萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)1.5%。
正是看到了中國(guó)市場(chǎng)的重要性，戴姆勒在2013年伊始就針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)展開(kāi)一系列變更，上述熟悉戴姆勒的分析人士告訴記者，這在戴姆勒對(duì)華歷史上還是第一次。因此，戴姆勒希望入股北汽股份，增長(zhǎng)對(duì)旗下合資企業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。
北汽方面，對(duì)于北京奔馳最迫切的需求來(lái)自盈利貢獻(xiàn)。2013年，北汽集團(tuán)旗下自主品牌全面上市，盈利預(yù)期尚難估計(jì)，而北汽的大部分利潤(rùn)似乎只有依靠北京現(xiàn)代一家支撐，單薄的盈利結(jié)構(gòu)顯然無(wú)法說(shuō)服挑剔的投資者。
因此，北汽集團(tuán)將提升利潤(rùn)的迫切需求寄托在北京奔馳板塊。此前北京奔馳銷(xiāo)售公司整合的完成，被認(rèn)為是雙方緊密合作的第一步。一旦戴姆勒參股北汽股份，在上市過(guò)程中將對(duì)北汽股份的溢價(jià)能力將作出重要貢獻(xiàn)。
“這只是企業(yè)的計(jì)劃，這一參股變化的流程極其復(fù)雜，可行性并不大。”張欣分析認(rèn)為，最后雙方很有可能回歸到最初方案，僅以北京奔馳中方資本納入北汽股份。上述接近北汽的知情人士也告訴記者，這一方案目前在北汽集團(tuán)內(nèi)部存在較大爭(zhēng)議；即便參股成行，長(zhǎng)期看來(lái)，對(duì)于北汽股份和北京奔馳的方案，中方的話(huà)語(yǔ)權(quán)實(shí)際上已經(jīng)被削弱。
