拖延多年的福汽集團重組案，終于塵埃落定。上周，東風汽車公司和福建省政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，東風出資入股福汽集團，初期先行布局東南汽車。這成為2009年以來，繼廣汽并購長豐，長安兼并哈飛、昌河，廣汽重組吉奧汽車，北汽吞并廣州寶龍等案例之后，汽車業(yè)又一個重大重組整合事件，也是繼此前一汽和天汽重組之后，汽車業(yè)又一個央企和地方車企的重組案例。汽車業(yè)內(nèi)認為，這預示著汽車業(yè)新一輪兼并重組大潮的演進。
但東風對福汽的重組，目前看來僅僅是一個開始。這個案例創(chuàng)新性地采用漸進式重組的模式，以更好降低來自地方政府的博弈阻力。與此同時，也籠罩上些許政企合作的行政化色彩，往后如何深入推進重組在市場化方向上的良性進展，仍將是一個充滿考驗的未了局。
先行布局東南乘用車板塊
按照東風和福建省政府簽訂的框架協(xié)議，“通過雙方的戰(zhàn)略合作，東風汽車公司將積聚集團資源，在乘用車、商用車、動力總成、汽車關(guān)鍵零部件以及汽車水平事業(yè)等方面，全力支持福建基地汽車事業(yè)發(fā)展。福建省政府將為福建汽車產(chǎn)業(yè)營造良好的發(fā)展環(huán)境，全力支持東風汽車公司在福建的事業(yè)發(fā)展。雙方共同努力加快和促進福建省100萬輛汽車產(chǎn)銷規(guī)模的實現(xiàn)。”
成立于1992年的福汽集團，是福建省屬國有獨資企業(yè)。為實現(xiàn)上述戰(zhàn)略合作目標，福建省政府和東風汽車公司將積極做好福汽集團現(xiàn)有整車業(yè)務單元的業(yè)務布局，并發(fā)展好相關(guān)核心零部件業(yè)務。根據(jù)框架協(xié)議，東風汽車公司將以增資方式受讓福建省國資委持有的福汽集團部分股權(quán)，實現(xiàn)在福汽集團層面的合作。與此同時，東風汽車公司與福汽集團以組建投資公司的形式控股東南汽車。
東風對福汽集團的重組采用“先參股再有條件控股”的漸進式模式。據(jù)了解，先期東風將注資持有福汽集團45%的股權(quán)，等到東南汽車（包含在福建生產(chǎn)的配套發(fā)動機）年產(chǎn)銷規(guī)模達到30萬輛之后，再增持福汽集團股份到60%以上，成為控股大股東。這顯示，東風通過和福建省的合作，前期將觸及的是東南汽車這一個福汽旗下的乘用車板塊。東風汽車公司主管自主品牌乘用車板塊的副總經(jīng)理劉衛(wèi)東表示，與福汽的重組初期將以東南汽車為主，后期會逐步加大對福建戴姆勒、廈門金龍等業(yè)務的整合。
東南汽車是福汽集團、臺灣裕隆旗下的中華汽車，以及日本三菱汽車的三方合資公司，三者占有的股比分別為50%、25%和25%，而三菱汽車又是中華汽車的股東，因此東南汽車是一個股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為復雜的合資體。近年來，東南汽車推行雙品牌復興戰(zhàn)略，形成了東南自主品牌和三菱兩大產(chǎn)品線，東南品牌成為銷量提升的主力，有效扭轉(zhuǎn)了虧損局面。數(shù)據(jù)顯示，2012年東南汽車銷量超過11萬輛，包括東南自主品牌約8.5萬輛和三菱品牌約2.5萬輛，連續(xù)四年實現(xiàn)盈利；2013年計劃完成15萬輛的銷量目標。也即是東南汽車距離年產(chǎn)銷30萬輛的規(guī)模還有至少半程距離，實現(xiàn)之后東風將能增持福汽集團股份到60%。
另一方面，東風進入東南汽車之后，原有股權(quán)結(jié)構(gòu)將如何變動將是另一個焦點。由于東風已經(jīng)和裕隆汽車實現(xiàn)合資，因此東南汽車將成為雙方的另一個合作支點，較易實現(xiàn)資源整合和深化合作。這也符合福建方面加強閩臺經(jīng)濟合作的需要。而業(yè)內(nèi)普遍認為，東南汽車下一步需要勸說三菱汽車退出，以梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)。三菱或?qū)⒎滦г趶V汽重組長豐中的故事，退出原來合作體后再尋求和中方組建對等股比的合資公司。東南汽車的重組整合因此好戲還在后頭。
漸進式重組是把“雙刃劍”
通過嫁接東風這一個大型汽車央企，福汽集團將有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展，打破積弱多時的局面。早在2009年，福汽方面曾有同時引入北汽集團和廣汽集團，分別實現(xiàn)對福建戴姆勒和東南汽車戰(zhàn)略重組的構(gòu)想。但這一分拆重組的方案隨后被擱置。福建省當年出臺的汽車業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，明確了閩臺合作的重要地位，福建與臺灣地區(qū)將共同建設汽車整車及零部件產(chǎn)業(yè)基地。最終福建選擇引入東風公司實現(xiàn)在福汽集團層面的重組，其中應該有裕隆汽車的連接關(guān)系，也保持了地方對汽車業(yè)發(fā)展的主導作用。
重組福汽對于實現(xiàn)東風的“十二五”戰(zhàn)略目標也有重要意義，特別是將能拓展區(qū)域布局和壯大產(chǎn)銷規(guī)模。東風指出，福汽集團的自主品牌汽車，將為東風帶來一個自主品牌增量的業(yè)務板塊，對加快推進東風“大自主”戰(zhàn)略、實現(xiàn)東風自主品牌“乾”D300中期事業(yè)計劃目標將起到重要作用；東風也因此可快速實現(xiàn)在東南沿海的戰(zhàn)略布局（構(gòu)建在廣東之外的第二個南方基地）；此外還可以利用福建的地域優(yōu)勢“出?！?，推進正在提速的出口戰(zhàn)略。
通過實施兼并重組，東風的一個重要戰(zhàn)略考慮是迅速做大自主品牌汽車板塊。東風目前是國內(nèi)第二大汽車集團，2012年集團產(chǎn)銷量突破300萬輛，自主品牌突破100萬輛。按照東風制定的自主品牌“乾”D300中期事業(yè)計劃，到2016年，東風總體自主品牌銷量要達到300萬輛，其中，東風品牌商用車100萬輛，東風品牌乘用車100萬輛，其他自主品牌100萬輛。東風重組福汽之后，東南品牌將補充東風的自主品牌乘用車陣營，下一步如能順利實現(xiàn)對福汽旗下廈門金龍、福建戴姆勒、新龍馬等業(yè)務板塊的整合，還將能補充東風在客車領(lǐng)域的短板，增加微客規(guī)模以及帶來奔馳品牌豪華車業(yè)務。
這一重組案的一個重要技術(shù)設計是，沒有采用一次性重組或資產(chǎn)整體劃撥的方式，而采用了有條件、階段性受讓股權(quán)的新模式，有分析認為這“充分體現(xiàn)了市場化重組的特點，可以較好地保證被重組方的利益”。在短期內(nèi)，福建方面將能保持對福汽和當?shù)仄嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導權(quán)。汽車分析師賈新光曾指出：“地方政府支持將是東風重組福汽的關(guān)鍵。鑒于以往的一些重組案例經(jīng)驗，福建省政府保留福汽部分股權(quán)是一個很重要的戰(zhàn)略。”
但在汽車分析師張志勇看來，東風對福汽這種不徹底的重組將充滿變數(shù)。“東風只是作為小股東參股，這甚至算不上是一次重組?！彼J為，東風只占有福汽45%的股份，不能主導發(fā)展局面，而增持的時間點也難以確定，即使此后實現(xiàn)控股，也很難消除地方政府的行政干擾，因為權(quán)力往往比資本更強勢，地方也更容易因為領(lǐng)導變更而引起規(guī)劃的變動。因為如此，100%重組才是成功的第一步，更有利行政力量的撤出，使重組回歸商業(yè)行為。另一方面，企業(yè)里多種力量的并存，容易使員工莫衷一是，趨向短期行為。這些將都成為東風要面臨的風險。
記者觀察
兼并重組仍需“去行政化”
對于汽車業(yè)來說，什么是好的重組模式？什么才是真正的市場化重組？一個硬幣的兩面，角度卻完全不同。
東風在經(jīng)營上一向以穩(wěn)健著稱，注重內(nèi)部整合，對對外擴張極為慎重。今年初，東風與沃爾沃集團建立以資本為紐帶的戰(zhàn)略聯(lián)盟，在這項目中不僅實現(xiàn)了中方控股，更將“東風”品牌商用車推向全球市場，成為中國車企對外合資合作的一個創(chuàng)新性經(jīng)典案例，被認為開啟了中國車企完全主導對外合作的“后合資時代”。但在對福汽的重組案中，東風卻甚為謙讓主導權(quán)，頗有順勢而為的考量，諸多不確定性將考驗東風的把控能力。實際上，在這一重組案中，東風是與福建省政府簽署協(xié)議，而不是與被重組的福汽集團簽署協(xié)議，這在外界看來難免有“政企合作”的行政化色彩，不完全是企業(yè)之間的商業(yè)化重組整合。
“向來慎重的東風采取這種方式，是急于做大規(guī)模的原因?！睆堉居抡J為，在汽車業(yè)的兼并重組案例中，上汽重組南汽、廣汽重組長豐是至今最為成功的兩大案例，原因正在于重組方能對被重組方實現(xiàn)整體性的整合，厘清行政權(quán)力和商業(yè)的邊界。而市場化重組最終也為地方汽車產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展帶來了更好的結(jié)果。在長安對哈飛、昌河的兼并中，也實現(xiàn)了資產(chǎn)的整體性劃撥，卻被認為帶有更多的行政化色彩。而實際上，在雙方整合的過程中，仍難以避免地方行政力量的干預，長安也有某些顧慮而沒有強勢實現(xiàn)整合。東風對福汽漸進式重組的過程，可能將帶來更高成本，長期上對東風將有所不利。
地方割據(jù)帶來的利益博弈，向來是產(chǎn)業(yè)重組整合的一大阻力。張志勇認為，在往后的汽車業(yè)兼并重組進程中，關(guān)鍵仍是“去行政化”。而這有賴于新一輪的國企改革，給予國企更多的市場化發(fā)展主導權(quán)。
今年1月，工信部等12個國家部委發(fā)布了《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》，汽車業(yè)位列九大兼并重組重點行業(yè)首位。按照政策要求，“到2015年，前10家整車企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達到90%，形成3-5家具有核心競爭力的大型汽車企業(yè)集團”、“鼓勵大型骨干企業(yè)開展跨地區(qū)、跨所有制兼并重組；鼓勵企業(yè)通過兼并重組延伸產(chǎn)業(yè)鏈，組成戰(zhàn)略聯(lián)盟”、“推動整車企業(yè)橫向兼并重組，并通過兼并重組大力推動自主品牌汽車發(fā)展”。汽車業(yè)內(nèi)認為，東風對福汽的重組案，將積淀新的案例樣本，推動汽車業(yè)新一輪兼并重組大潮。
